Стоимость и доходность финансовых активов. Рентабельность активов (ROA) Активы и их доходность

Зависит от двух составляющих: доходов и расходов.

Темпы роста доходов и расходов

Сопоставление темпов роста этих составляющих позволяет оценить, какой из них оказал позитивное или негативное влияние на прибыль.

• ТРД — темп роста доходов;
• Д 1 — доходы банка в отчетном периоде;
• Д 0 — доходы банка в прошлом периоде;
• ТРР — темп роста расходов;
• Р 1 — расходы банка в отчетном периоде;
• Р 0 — расходы банка в прошлом периоде.

Коэффициент эластичности роста доходов

Рассчитывается коэффициент эластичности роста доходов, определяемый как соотношение темпов прироста доходов к темпам прироста расходов банка. Если данный коэффициент больше единицы, то это свидетельствует об экономном расходовании средств, и, наоборот, если он меньше единицы, то это неэкономное использование средств.

Значение коэффициента эластичности для процентных доходов обычно превышает единицу, для непроцентных, как правило, меньше единицы.

Уровень покрытия непроцентных расходов непроцентными доходами

Важное значение в банковской практике имеет уровень покрытия непроцентных расходов непроцентными доходами:

• Д н — непроцентные доходы;
• Р н — непроцентные расходы.

Значение данного показателя в зарубежной банковской практике установлено на уровне 50, т.е. уровень непроцентных доходов должен составлять не менее 50% непроцентных расходов.

Коэффициенты структуры прибыли

Необходимо выявить степень воздействия различных активных операций банка на формирование его прибыли. Для этого используются коэффициенты структуры прибыли:

• К1, К2, К3 — коэффициенты структуры прибыли;
• Д чко — чистый доход по кредитным операциям;
• Д чцб — чистый доход от операций с ценными бумагами;
• Д чпо — чистый доход от прочих операций;
• П — прибыль.

Путем расчета данных коэффициентов выявляются те операции коммерческого банка, которые приносят ему наибольшую долю прибыли.

Показатели доходности и рентабельности

Основными показателями эффективности деятельности банка традиционно считаются показатели доходности, прибыльности (рентабельности).

Доходность различных банковских операций определяется через показатели:

• чистой процентной маржи;
• операционной маржи.

Чистая процентная маржа

Чистая процентная маржа рассчитывается по формуле

• ЧПМ — чистая процентная маржа;
• Д п — процентные доходы за период;
• Р п — процентные расходы за период;
• А д — активы, приносящие доход.

Операционная маржа

Операционная маржа — прибыльность основных операций банка. Она рассчитывается по формуле

• Д чосн — чистые доходы от основных банковских операций;
• А д — активы, приносящие доход.

Чистые доходы от основных банковских операций рассчитываются путем суммирования:

• чистых процентных доходов;
• чистых доходов от валютных операций;
• чистых доходов от операций с ценными бумагами;
• чистых доходов от проведения лизинговых операций;
• чистых доходов от операций с драгоценными металлами.

Прибыльность прочих операций рассчитывается по формуле

• Д чпо - чистые доходы от прочих операций;
• А д — активы, приносящие доход.

Чистые доходы от прочих операций — это реализация (выбытие) имущества, списание дебиторской, кредиторской задолженности, сдача имущества в аренду, другие операции.

Доходность комиссионных операций рассчитывается но формуле

• Д к — доходность комиссионных операций;
• Д чк — чистый комиссионный доход;
• А д — активы, приносящие доход.

Спрэд прибыли

Традиционным показателем прибыльности банка является спрэд прибыли :

• Д п — процентные доходы;
• Р п — процентные расходы;
• А д — доходные активы;
• П в — пассивы банка, по которым выплачиваются проценты.

С помощью спрэда оценивается, насколько успешно банк выполняет функцию посредника между вкладчиками и заемщиками и
насколько остра конкуренция на банковском рынке. Усиление конкуренции обычно приводит к сокращению разницы между средними доходами по активам и средними расходами по пассивам. В данном случае при условии неизменности всех прочих факторов спрэд банка сокращается, что вынуждает банк искать другие пути получения прибыли.

Также данный показатель ценен и тем, что вычленяет влияние процентных ставок на финансовый результат деятельности банка, тем самым позволяя лучше понять степень уязвимости доходных операций банка. Сравнение данного показателя с аналогичным по группе родственных банков, а также с рассчитанным в среднем по России или региону позволит оценить эффективность процентной политики банка.

Сравнение показателей прибыльности позволяет выявить наиболее эффективные операции банка, с учетом показателя ROA определить также операции, оказывающее влияние на изменение финансового результата. При этом необходимо иметь в виду, что:

• показатель операционной маржи свидетельствует о месте в активных операциях банка традиционных банковских операций (ссудные операции, операции с ценными бумагами и операции с иностранной валютой);
• значительное превышение показателя прибыльности активов над показателем чистой процентной маржи характеризует способность банка получать процентный доход и свидетельствует о высоком удельном весе в активах банка активов, не связанных с процентными доходами, либо о присутствии в доходах банка значительной доли комиссионных доходов.

Поэтому необходимо рассмотреть показатель доходности комиссионных операций. Низкое значение данного показателя свидетельствует о недостаточном внимании банка к развитию новых банковских услуг, что является одним из резервов повышения прибыльности работы банка.

Сопоставление показателей прибыльности в динамике за ряд отчетных дат и их сравнение со средними значениями по соответствующей группе банков позволяет определить тенденции роста (снижения) прибыли, определить факторы, оказавшие наибольшее влияние на ее изменение, сделать вывод о финансовой устойчивости банка и определить резервы повышения эффективности работы банка.

Рентабельность банка

Рентабельность (доходность) коммерческого банка принято определять как отношение балансовой прибыли к совокупному доходу:

• Р общ — рентабельность банка;
• П — прибыль;
• Д - доходы банка.

Общий уровень рентабельности позволяет оценить общую прибыльность банка, а также прибыль, приходящуюся на 1 руб. дохода (доля прибыли в доходах). Это основной показатель, определяющий эффективность банковской деятельности.

Прибыль на одного работника банка — механизм совокупной оценки рентабельности всего персонала банка:

• П ч — чистая прибыль банка;
• ОЧП - общая численность персонала.

Уровень прибыльности коммерческого банка оценивается при помощи финансовых коэффициентов. Система коэффициентов доходности включает следующие основные показатели:

• соотношение прибыли и собственного капитала;
• соотношение прибыли и активов;
• соотношение прибыли и дохода.

Методика расчета этих показателей зависит от принятой в стране системы учета и отчетности.

В числителе данных финансовых коэффициентов всегда стоит расчетный финансовый результат деятельности банка на отчетную дату. При действующей в России системе учета и отчетности в числителе находится балансовая прибыль, при зарубежных стандартах учета — чистая прибыль.

Прибыльность капитала

Мировая практика показывает, что определяющий показатель эффективности банковского капитала — максимизация стоимости акционерного капитала при сохранении приемлемого уровня риска. Наряду с рыночной ценой акций банка важным показателем оценки деятельности банка является соотношение чистой прибыли к акционерному капиталу (ROE в зарубежной практике). Этот показатель характеризует, насколько эффективно использовались средства собственников в течение года, т.е. это измеритель доходности для акционеров банка. Он устанавливает приблизительный размер чистой прибыли, получаемой акционерами от инвестирования своего капитала.

В отечественной практике прибыльность капитала рассчитывается по формуле:

• ПК — прибыльность капитала;
• П Б — балансовая прибыль за период;
• СК — объем собственного капитала в периоде.

Показатель прибыльности капитала характеризует способность собственных средств приносить прибыль и позволяет оценить возможность обеспечения реального роста собственного капитала в размерах, адекватных росту деловой активности.

Полученное значение прибыльности капитала рекомендуется сопоставлять с показателями достаточности капитала (увеличение первого показателя при снижении значения второго свидетельствует о расширении круга рискованных операций).

Прибыльность активов

Прибыльность активов (ROA) является одним из основных коэффициентов, позволяющих дать количественную оценку рентабельности банка.

• ROA — прибыльность активов;
• П Б — балансовая прибыль;
• А — итог актива баланса за период.

Прибыльность активов характеризует способность активов банка приносить прибыль и косвенно отражает их качество, а также эффективность управления банка своими активами и пассивами.

Низкое значение коэффициента может быть результатом консервативной кредитной политики или чрезмерных операционных расходов; высокое значение показателя свидетельствует об удачном распоряжении активами.

Данный показатель можно модифицировать:

А д — активы, приносящие доход.

Разница между этими двумя показателями говорит о возможности банка повысить свою рентабельность за счет сокращения числа активов, не приносящих доход.

В зарубежной практике числитель данных показателей — это чистая прибыль.

Необходимо отметить, что в условиях темпы роста прибыльности активов и капитала должны быть выше показателя среднего уровня инфляции.

При управлении доходностью значения прибыльности активов и капитала необходимо сравнить со средним значением по соответствующей группе банков.

Показатели прибыльности активов и прибыльности капитала являются основополагающими в системе финансовых коэффициентов рентабельности банка. Однако высокая прибыль сопряжена, как правило, с большим риском, поэтому необходимо одновременно принимать во внимание степень защиты банка от риска.

В финансово-экономическом анализе предприятия существуют две основных группы – показатели абсолютные и относительные. К абсолютным показателям относят выручку, объем продаж и прибыль. Анализ данных показателей не позволяет комплексно оценить хозяйственную деятельность предприятия.

Для более полной картины используют относительные показатели – коэффициенты финансовой устойчивости, ликвидности и рентабельности. Относительные показатели также более удобны при сравнении нескольких организаций.

Что такое рентабельность активов предприятия и что она показывает

Рентабельность активов (ROA– returnonassets) – показатель, отражающий эффективность использования активов. Существует 3 разновидности рентабельности активов:

• рентабельность внеоборотных активов (ROA вн);
• рентабельность оборотных активов (ROA об);
• рентабельность активов (ROA).

Внеоборотные активы (ВнА) – это имущество предприятия, отраженное в первом разделе бухгалтерского баланса у средних предприятия и в строках 1150 и 1170 у малых предприятий. Внеоборотные активы используются более 12 месяцев, не теряют своих технических свойств в процессе эксплуатации и частями переносят свою стоимость на себестоимость производимой продукции (оказываемых услуг, выполняемых работ).

К внеоборотным активам относят:

• основные средства (здания, сооружения, оборудование, инструмент, инвентарь, линии электропередач, транспорт и др.);
• нематериальные активы (права, патенты, лицензии, торговые марки, деловая репутация и др.);
• долгосрочные финансовые вложения (инвестиции в другие организация, долгосрочные займы (более 12 месяцев) и др.).
• прочее.

Внеоборотные активы можно разделить на 3 группы:

• материальные: основные средства,
• нематериальные: нематериальные активы,
• финансовые: финансовые вложения.

Оборотные активы (ОбА) – это имущество предприятия, отраженное в первом разделе бухгалтерского баланса у средних предприятий и в строках 1210, 1230 и 1250. Оборотные активы используется в течение менее 12 месяцев или одного производственного цикла (если он длится более одного года), сразу переносят свою стоимость на себестоимость производимой продукции (оказываемых услуг, выполняемых работ).

К оборотным активам относят:

• оборотные средства в запасах и незавершенном производстве;
• по приобретенным ценностям;
• дебиторская задолженность;
• краткосрочные финансовые вложения;
• денежные средства и денежные эквиваленты.

Оборотные активы можно разделить на 3 группы:

• материальные: запасы,
• нематериальные: дебиторская задолженность, денежные средства и денежные эквиваленты,
• финансовые: налог на добавленную стоимость (НДС) по приобретенным ценностям, краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов).

Общую сумму активов предприятия возможно найти, сложив стоимости внеоборотных и оборотных активов.

Рентабельность активов формула расчета

В общем виде формула для расчета рентабельности активов выглядит следующим образом:

ROA=(ПР/А ср)*100%

ROA=(ЧП/А ср)*100%

Рентабельность активов показывает, сколько копеек прибыли от продаж или чистой прибыли принесет один рубль, вложенный в активы предприятия. Рентабельность активов в том числе отражает способность активов создавать прибыль.

Величину прибыли от продаж можно найти в отчете о финансовых результатах (прибылях и убытках) или рассчитать по следующей формуле:

где TR (totalrevenue) – это выручка предприятия в стоимостном выражении, TC (totalcost) – полная себестоимость. Выручку (TR) можно найти, умножив объем продаж (Q — quantity) на цену (P — price): TR=P*Q.

Полную себестоимость (TC) можно найти, сложив все затраты предприятия: материалы, комплектующие, заработную плату рабочих и административно-управленческого персонала, амортизационные отчисления, затраты на коммунальные услуги, охрану и безопасность, общецеховые и общезаводские расходы и др.

Величину чистой прибыли можно найти в отчете о финансовых результатах (прибылях и убытках) или рассчитать по следующей формуле:

ЧП=TR-TC-ПрР+ПрД-Н,

где ПрР – прочие расходы, ПрД – прочие доходы, Н – сумма начисленных налогов. К прочим доходам и расходам относят соответственно поступления или затраты, не связанные с основной деятельность организации, среди них – курсовые разницы, сумма дооценки/уценки активов.

Величину активов необходимо взять из бухгалтерского баланса.

Формула расчета по балансу организации

Бухгалтерский баланс – форма №1 бухгалтерской отчетности предприятия. В бухгалтерском балансе отражены величины статей на начало текущего (конец предыдущего) и конец текущего периода. Для расчета рентабельности активов необходимо найти среднее арифметическое от значений каждой статьи/раздела.

Для средних предприятий необходимо рассчитать среднее арифметическое сначала от величин строки 190 (Итого по разделу I) – получится среднегодовая стоимость внеоборотных активов (ВнА ср), а потом от величин строки 290 (Итого по разделу II) — получится среднегодовая стоимость оборотных активов (ОбА ср).

Для малых предриятий необходимо рассчитать среднее арифметическое сначала от величин строк 1150 (Материальные внеоборотные активы) и 1170 (Нематериальные, финансовые и другие внеоборотные активы) – получится среднегодовая стоимость внеоборотных активов (ВнА ср).

Потом от величин строк 1210 (Запасы), 1250 (Денежные средства и денежные эквиваленты) и 1230 (Финансовые и другие оборотные активы) – получится среднегодовая стоимость оборотных активов (ОбА ср).

ВнА ср =ВнА нп +ВнА кп,

где ВнА нп – стоимость внеоборотных активов на начало текущего (конец предыдущего) периода, ВнА кп – стоимость внеоборотных активов на конец текущего периода.

ОбА ср =ОбА нп +ОбА кп,

где ОбА нп – стоимость внеоборотных активов на начало текущего (конец предыдущего) периода, ОбА кп – стоимость внеоборотных активов на конец текущего периода.

А ср =ВнА ср +ОбА ср.

для внеоборотных активов – ROA вн =ПР/ВнА ср;

для оборотных активов – ROA вн =ПР/ОбА ср

Нормативные значения

Нормативные значения рентабельности активов различаются в зависимости от специфики деятельности предприятия. В таблице указаны нормативы для основных видов хозяйственной деятельности.

Очевидно, что торговая организация будет обладать самой высокой рентабельностью активов по сравнению с другими видами деятельности, так как у данной организации небольшая стоимость внеоборотных активов.

Производственная организация, обладая большой величиной внеобротых активов за счет оборудования, будет обладать средней рентабельностью. Финансовая организация функционирует в условиях жесткой конкуренции, поэтому относительно невысок.

В целом, показатель рентабельности активов является важным для анализа финансово-экономической деятельности предприятия и сравнения с другими организациями. Рентабельность активов показывает эффективность использования внеоборотных и оборотных активов.

Коэффициент рентабельности активов показывает, насколько качественно используется имущество компании и насколько эффективно руководство управляет им. Сведения для расчета берутся из финансовой отчетности предприятия – ф. № 1 и № 2. Для того чтобы определить ROA, достаточно разделить чистую прибыль (ст. 2400, Отчет о финансовых результатах) на среднюю стоимость активов предприятия (ст. 1600, Бухгалтерский баланс). Норматив показателя – РА>0, поскольку в противном случае предприятие терпит убытки.

При оценке эффективности деятельности предприятия стоит обратить внимание на то, насколько эффективно используется принадлежащее фирме имущество - ее основные средства, товарно-материальные запасы, деньги на счету. Для этой цели используется показатель, очищенный от влияния заемных средств.

Рентабельность активов (Return on Assets - ROA, РА) - это финансовый коэффициент, который позволяет определить величину чистой прибыли компании на каждую единицу принадлежащего ей имущества. Он рассчитывается как отношение чистого финансового результата на стоимость активов компании.

Справка! В отличие от коэффициента рентабельности продаж РА рассчитывается путем деления прибыли на среднюю стоимость активов предприятия: с учетом цены имущества на начало и конец года.

ROA можно рассматривать как продолжение показателя рентабельности собственного капитала : если в нем собственники определяют, сколько прибыли принесла каждая единица вложенных ими средств, то рентабельность активов показывает, сколько они заработали на каждой единице имущества, приобретенной за счет их вложений.

Справка! Поскольку показатель РА характеризует эффективность использования имущества предприятия, то он характеризует и качество менеджмента на предприятии. Часто его называют «нормой прибыли».

ROA показывает отдачу в виде чистой прибыли от имущества компании (денежных средств, ТМЗ, основного капитала, дебиторской задолженности, нематериальных активов и др.) и определяет способность компании генерировать прибыль вне зависимости от объема заемных средства в структуре капитала.

Формула расчета показателя

Сведения для определения рентабельности имущества необходимо брать из финансовой отчетности предприятия: бухгалтерского баланса (Ф. № 1) и отчета о финансовых результатах (Ф. № 2). Эти отчеты содержат значения:

• чистой прибыли (ст. 2400 Ф. № 2);
• оборотных (ст. 1200 Ф. № 1) и внеоборотных активов (ст. 1100 Ф. № 1).

Важный момент! Для получения точного значения коэффициента значения оборотных и внеоборотных активов рассматриваются на начало и на конец года.

РА = ЧП / ((ОАнг + ОАкг)/2)+((ВАнг+ВАкг)/ 2), где

• ЧП - чистая прибыль или убыток компании.
• АО нг, кг - оборотные активы на начало и конец года.
• ВА нг, кг - внеоборотные активы на начало и конец года.

Представленную выше формулу расчета коэффициента ROA можно представить с учетом соответствующих статей бухгалтерской отчетности:

РА = ст. 2400 / ((ст. 1100 нг + ст. 1100 кг)/2 + (ст. 1200 нг + ст. 1200 кг) / 2)

РА = ст. 2400 / (ст. 1600 нг + ст. 1600 кг)/2

Порядок расчета и упрощенный пример определения величины ROA представлен в видеоролике

Нормальное значение эффективности использования активов компании

Требования к нормальному значению РА аналогично требованиям к иным показателям из группы «Рентабельность»: оно должно быть больше нуля. Если полученное значение окажется отрицательным, то компания работает в убыток.

Справка! ROA является относительным показателем: его не следует рассматривать в виде одиночного значения - анализ осуществляется путем сравнения по годам, с базисным значением или с аналогичными коэффициентами фирм-конкурентов.

Для торговых компаний и предприятий сферы услуг коэффициент всегда будет высоким ввиду небольшой имущественной базы; напротив, для капиталоемких отраслей (металлургия, электроэнергетика, машиностроение и др.) он будет ниже.

Справка! Показатель рентабельности активов, как иные подобные ему коэффициенты, измеряется в процентах.

Примеры расчета коэффициента рентабельности

Разобраться в последовательности шагов и алгоритме расчета коэффициента рентабельности активов помогут практические примеры. В качестве объектов оценки использованы две российских компании - капиталоемкая российская корпорация ПАО «Автоваз» и торговая компания «М.Видео».

Вывод! Коэффициент рентабельности активов для ПАО «Автоваз» в 2016 году сократился в связи со снижением чистой прибыли. В 2017 году показатель возрос, но не вернулся к первоначальному уровню. Такое положение дел требует пересмотра политики формирования прибыли корпорации.

Вывод! Показатель рентабельности имущества для ПАО «М.Видео» в 2015-2016 гг. сохраняется на стабильном уровне. В 2017 же году отмечается рост, обусловленный повышением чистой прибыли на 21,5%. Корпорация имеет благоприятное финансовое положение, грамотную политику управления активами и прибылью.

Если рассматривать оба предприятия, то капиталоемкое ПАО «Автоваз» демонстрирует более низкое значение Return on Assets. Его основные фонды обладают высокой стоимостью, оттого на каждую их единицу приходится меньшая величина прибыли. Что касается торговой корпорации «М.Видео», то ее имущество представлено в основном товарно-материальными запасами, что позволяет ей добиться более высокой отдачи от активов.

Рассчитывать показатель РА удобнее всего в табличном редакторе Excel. В приложенном документе детально приведены представленные выше расчеты.

Риск и доходность финансовых активов

Следует различать доход и доходность. Доход – абсолютный показатель, доходность – относительный. В зависимости от вида финансового актива в качестве дохода чаще всего выступают дивиденд, процент, прирост капитализирован­ной стоимости. Доходность актива (d) – это показатель, рассчитываемый соотнесением до­хода (D), генерируемого данным финансовым активом, и величины ин­вестиции (I) в этот актив:

d = D / I. (2.4.1)

В финансовых расчетах доход, обеспечиваемый каким-либо активом, обычно разделяют на две составляющих: 1) регулярные выплаты владельцу актива, 2) рост стоимости самого актива. Соответственно ожидаемая доходность также будет складываться из двух составляющих – текущей и капитализированной доходности:

где d – доходность финансового актива; Р 0 – цена приобретения финансового актива (в начале рассматриваемого периода); Р 1 – цена финансового актива в конце периода (ожидаемая величина); D 1 – регулярные выплаты в предстоящем периоде (ожидаемая величина); D 1 + (P 1 – Р 0) – общий доход в предстоящем периоде; d t – текущая доходность (в приложении к акциям она называется также дивидендной); d c – капитализированная доходность.

Таким образом, выбирая для покупки финансовый актив, инвестор дол­жен расставить для себя приоритеты - что важнее, регулярный доход или прирост стоимости актива.

Оценка стоимости облигации выполняется по формуле (2.2.13). Эта же формула может использоваться для оценки доходности облигации. В этом случае Vопд – текущая рыночная цена облигации – известна, а неизвестна величина r. Решение уравнения относительно г определяет доходность данной облигации.

Для приблизительной оценки доходности купонной облига­ции без права досрочного погашения рассчитывается отношение среднегодового дохода (годовой процент плюс часть разницы между номинальной стоимостью и ценой покупки облигации) к средней величине инвес­тиции:

(2.4.3)

где do - доходность облигации; N - номинал облигации; Р - текущая цена (на момент оценки); D - купонный доход; n - число лет, оставшихся до погашения облигации.

В некоторых отечественных пособиях по финансовому анализу для оценки эффективности инвестирования в облигации рекомендуют ориентироваться на показатель текущей, или дивидендной, доходности, под которым понимается отношение дохода, получаемого ежегодно по купонной ставке, к фактическим затратам на приобретение облигации:

где dot – текущая доходность облигации; N – номинальная стоимость облигации; P – текущая рыночная стоимость облигации; k – купонная ставка.

Еще одной характеристикой доходности облигации явля­ется показатель купонной доходности, рассчитываемый по следую­щей формуле:

(2.4.5)

Чаще всего этот показатель не рассчитывается, а задается в виде купонной ставки. Значимость этого показателя для оценки доходнос­ти облигации невысока.

По аналогии с облигациями формулы, рассмотренные в разделе (2.2), посвященном оценке акций, могут применяться и для оценки значений ожидаемой доходности акций; при этом в соответствующих формулах необходимо лишь заменить теоретическую стоимость V, на ры­ночную цену Р. Таким образом, дивидендная доходность бессрочной привилеги­рованной акции, равно как и обыкновенной акции с неизменным дивидендом, находится по формуле

где da – доходность акции; D – ожидаемый дивиденд; P – текущая рыночная цена акции.

В формуле (2.5.6) общая доходность акции совпадает с текущей дивидендной доходностью. Эту формулу можно применять, если после покупки акции инвестор не предполагает продать ее в бли­жайшем будущем.

Если инвестор приобретает акцию в спекулятивных целях, намереваясь продать ее через некоторое время, то он может получить некоторые оценки ожидаемых значений общей, дивидендной и капитализированной доходности, пользуясь формулой (2.5.2):

(2.4.7)

где da – доходность акции; dat – текущая (дивидендная) доходность акции; dac – капитализированная доходность акции; – рыночная цена акции на момент принятия решения о покупке; – ожидаемая цена акции на момент ее предполагаемой продажи; – ожидаемое число лет владения акцией.

Оценка ожидаемой доходности конвертируемой привилегированной акции также может быть получена с помощью формулы (2.4.7), в которой в качестве P1 следует использовать ожидаемую конверсионную стоимость акции.

Компании делают инвестиции в материальные активы (оборудование, здания, машины и т. д.) для извлечения прибыли. Компании хотят быть уверенными, что от владения активами они извлекают максимальную прибыль.

Ключевой вопрос, на который помогает ответить этот показатель — какова наша способность извлекать прибыль из контролируемых нами активов?

Показатель доходности активов (return on assets, ROA) оценивает прибыльность компании по отношению к контролируемым ею активам и, следовательно, является мерой эффективности использования имеющихся в распоряжении компании активов.

Если величина ROA низкая, то это свидетельствует о низком уровне прибыли по отношению к стоимости имеющихся активов. ROA особенно полезен при сравнении аналогичных компаний из одной отрасли. Если ROA компании ниже среднего значения по отрасли, это говорит о неэффективном использовании бизнес-активов.

Как проводить измерения

Метод сбора информации

Просто возьмите данные из отчета о прибылях и убытках компании и разделите прибыль на стоимость активов.

Формула

ROA = (Чистая прибыль за период t / Общая стоимость активов на конец периода t) × 100%.

При использовании этой простой формулы возникают две проблемы.

1. Компании могут приобретать активы двумя путями - на заемные и собственные средства. Приобретение активов с помощью крупных займов выливается в уплату больших сумм по процентам. При такой структуре капитала необходимо при расчете чистой прибыли учитывать расходы на уплату процентов.
2. Определение общей стоимости активов на конец периода (например, на конец налогового года) может быть ошибочным, так как чистая прибыль получена с использованием активов, которыми компания владела и ранее. Вот почему имеет смысл брать среднюю стоимость активов за данный период.