Назовите основные источники финансирования предпринимательской деятельности. Сущность, виды и эффективность использования источников финансирования предприятия

«Финансовый менеджмент»

Курсовая работа

На тему: «Внешние источники финансирования предпринимательской деятельности и эффективность их использования».

Введение

Теоретические основы финансирования предпринимательской деятельности

Виды источников финансирования предпринимательской деятельности

Особенности привлечения внешних источников финансирования предпринимательской деятельности

Соотношение внешних и внутренних источников финансирования предпринимательской деятельности

Анализ структуры источников финансирования предпринимательской деятельности ОАО «Вимм-Билль-Данн»

Заключение

Список используемой литературы

Приложение

Введение

В условиях рыночной экономики внешние источники финансовых ресурсов имеют огромное значение: предприятие на практике не может эффективно осуществлять свою деятельность без привлечения заемных средств.

В своей работе я хотела бы рассмотреть внешние источники финансирования предпринимательской деятельности. Данный вопрос является довольно актуальным в современное время: организации ищут наиболее рациональные пути развития своей деятельности, на которую негативно повлиял мировой экономический кризис, а следовательно и наиболее эффективные источники привлечения средств

Ресурсное обеспечение предприятия является необходимым условием его развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяет возможности формирования заемного капитала на предприятиях. Заемный капитал является катализатором бизнес-процессов, дающим возможность предприятиям увеличивать прибыль и стоимость компании. Сущность заемного капитала предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функциях процесса привлечения внешних источников финансирования. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства, они необходимы для осуществления расширенного производства. Многообразие каналов привлечения заемных ресурсов создает возможность использовать их в различных ситуациях. Любое финансовое решение по привлечению заемных источников финансирования прямо или косвенно воздействует на эффективность деятельности предприятия. Поэтому привлечение заемного капитала должно рассматриваться в комплексе со стратегией развития предприятия в целом.

Целью моей курсовой является рассмотреть различные внешние источники финансирования предпринимательской деятельности и выявить пути наиболее эффективного их использования. Для достижения поставленной цели необходимо проанализировать основные внешние источники финансирования предприятия и рассмотреть их специфику.

Одной из основных задач является определение наиболее эффективных внешних источников финансирования бизнеса в настоящее время. При написании своей работы я буду опираться на эмпирический и теоретический метод. Также для подтверждения своих мыслей буду опираться на статистические данные.

Привлечение заемного капитала становится необходимым для покрытия потребности предприятия в основных и оборотных фондах. Такая потребность может возникнуть в ходе проведения реконструкции и технического перевооружения производства, из-за отсутствия достаточного стартового капитала, наличия сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции, а также в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота средств по независящим от предприятия причинам: необязательности партнеров, чрезвычайным обстоятельствам так далее.

Для того, чтобы это четко уяснить, рассмотрим подробнее ситуацию малого предпринимательства в России.

предпринимательство источник финансирование

.Теоретические основы финансирования предпринимательской деятельности

Предпринимательская деятельность - по гражданскому законодательству РФ - самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке.

Финансирование предпринимательской деятельности - это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства.

Под финансированием понимается процесс образования капитала фирмы во всех его формах.

Понятие «финансирование» тесно связано с понятием «инвестирование»: если финансирование - это формирование денежных средств, то инвестирование - это их использование.

Оба понятия взаимосвязаны, но первое предшествует второму. Фирме невозможно планировать какие-либо инвестиции, не имея источников финансирования.

Финансирование направлено на:

) обеспечение текущих потребностей бизнеса (финансирование оборотных средств, выполнение долговых обязательств)

) старт и реализацию новых проектов (предприятий)

) расширение (модернизацию) существующих производств (дополнительное финансирование оборотных средств)

) поглощение других бизнесов.

Финансирование как процесс развивается на основе тактики и стратегии. Тактика диктует условия и параметры краткосрочного финансирования. Стратегия определяет условия и параметры долгосрочного финансирования. Концепция финансирования оформляется в виде проектов, которые имеют логичную структуру и всегда отвечают на вопросы: 1.Каковы Ваши нынешние финансовые потребности? 2. Как они изменятся в результате осуществления проекта? 3. Сколько средств для этого необходимо инвестировать? Фактически финансирование происходит путем организации краткосрочного и долгосрочного финансирования. Краткосрочное финансирование часто используется для пополнения оборотного капитала. Организация краткосрочного финансирования происходит на основе внутреннего финансирования и (или) краткосрочного кредитования. Оборотный капитал необходим для выживания и продолжения деятельности в краткосрочной перспективе. Оборотный капитал необходим: - для закупок сырья; - для инвестиций в непрерывное (незавершенное) производство; - для инвестиций в готовую продукцию; - для покрытия разницы между дебиторской задолженностью и кредиторской задолженностью Долгосрочное финансирование используется для капитальных инвестиций. Капитальные инвестиции необходимы для роста и развития предприятия. Постоянное развитие важно для обеспечения конкурентоспособности предприятия. При этом требуются значительные финансовые ресурсы: - для разработки (приобретения) новых технологий; - для закупки современного оборудования; - для разработки новой или улучшения существующей продукции; - для создания дистрибьюторской сети; - для совершенствования информационных систем и системы отчетности; - для улучшения управления.

Выделяют внутреннее и внешнее финансирование.

Внутренние финансовые ресурсы образуются в процессе хозяйственной деятельности организаций. Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, бюджетной, таможенной, денежно-кредитной политики государства).

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов.

В условиях рыночной экономики производственно-хозяйственная деятельность фирмы невозможна без использования заемных средств, к которым относятся: кредиты банков, коммерческие кредиты, то есть заемные средства других организаций; средства от выпуска и продажи акций и облигаций организации; бюджетные ассигнования на возвратной основе и другие.

Привлечение заемных средств позволяет фирме ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств. Далее более подробно рассмотрим источники финансирования предпринимательской деятельности.

.Виды источников финансирования предпринимательской деятельности

Фирма получает необходимые ей финансовые ресурсы из разных источников. Источники финансирования - это функционирующие и ожидаемые каналы получения финансовых средств. Эти источники могут быть рассмотрены с разных позиций, а потому подразделяются на долго- и краткосрочные, внутренние и внешние, собственные и привлеченные, платные и безвозмездные. Разделение источников по срочности, означающей, что по истечении того или иного срока привлеченные средства должны быть возвращены их поставщику, важно для понимания в том смысле, что чем длительнее период пользования источником, тем в более медленно оборачивающиеся активы могут быть инвестированы средства. Разделение источников на внутренние и внешние означает, что некая инвестиция может быть профинансирована либо за счет ресурсов, накопленных фирмой, либо за счет привлечения внешних источников. Первый вариант предполагает наличие внутренних резервов фирмы и определенную их мобилизацию, второй -отсутствие таких резервов или желание топ-менеджеров фирмы расширить свою деятельность не в ущерб финансированию уже сложившихся направлений.

Выделяют следующие источники финансирования предпринимательской деятельности:

§Внутренние источники предприятия, самофинансирование (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов);

§Привлеченные средства (в том числе иностранные инвестиции);

§Заемные средства (в том числе кредит <#"justify">§внутренние финансирование;

§внешнее финансирование.

Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации. Примером таких источников могут служить чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов. Основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении фирмы, которая распределяется на цели накопления и потребления. Прибыль используется на развитие производства, прибыль, направляемая на потребление, используется для решения социальных задач. С одной стороны, прибыль является важнейшим источником финансирования капитальных вложений. А с другой стороны, ее увеличение связано с ростом вложений в развитие производства, увеличением его объемов, снижением себестоимости продукции и повышением ее качества. Источником финансирования являются доходы, получаемые от внереализационных операций за вычетом расходов на их осуществление. В современных условиях предприятия <#"justify">·балансовой стоимости основных производственных фондов;

·сроков их службы;

·методов начисления амортизации;

·амортизационной политики предприятия.

Преимущество амортизационных отчислений, как источника финансирования капитальных вложений заключается в том, что он формируется при любом финансовом положении предприятия и всегда остается в его распоряжении.

Нормы амортизации для большинства видов оборудования, используемых на российских промышленных предприятиях, занижены и уже не могут служить в качестве полноценного источника финансирования, а разрешенные ускоренные методы начисления амортизации не могут быть использованы для существующего оборудования.

При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.

Финансовые ресурсы организации в отличие от материальных и трудовых отличаются взаимозаменяемостью и подверженностью инфляции и девальвации.

В настоящее время актуальной проблемой для отечественных промышленных предприятий является состояние основных производственных фондов <#"justify">Особенности привлечения внешних источников будут рассмотрены далее.

3.Особенности привлечения внешних источников финансирования предпринимательской деятельности

Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников:

·средств финансовых институтов;

·нефинансовых компаний;

·населения;

·государства;

·иностранных инвесторов;

·дополнительных вкладов учредителей.

Осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Долевое финансирование - финансирование путем продажи акций, вкладов учредителей и стратегических инвесторов и передачи в результате части активов фирмы им в собственность.

Первичное публичное размещение (Initial Public Offering, IPO) как на российском, так и, в особенности, на западном рынке (размещение депозитарных расписок на акции) позволяет значительно увеличить капитализацию предприятия, повысить ликвидность акций, а в перспективе - обеспечить дополнительный рост цены акций.

Преимущества:

·выплаты за пользование привлеченными ресурсами не носят безусловный характер;

·существенные масштабы и длительные сроки;

·внешний контроль за целевым использованием средств.

Недостатки:

·потеря части собственности, частичная утрата контроля над предприятием (проектом);

·на привлечение инвестиционных ресурсов требуется время и дополнительные расходы.

Заемное (долговое) финансирование - долговые обязательства, выплачиваемые фиксированные суммы или проценты за полученные на определенный срок средства (облигационные займы, банковские кредиты, займы других организаций).

Метод применяется при инвестировании в проекты по созданию быстроокупаемых реальных активов с высокой нормой рентабельности вложений. Может использоваться для финансовых инвестиций, при условии, что уровень доходности по ним превышает ставку ссудного процента.

Компании могут выпускать собственные долговые ценные бумаги - векселя или облигации, от продажи которых она получает «длинные» деньги. Выпуск, или эмиссия облигаций, осуществляется с целью привлечь дополнительные средства от инвесторов на биржах. Большая часть работы делается до выпуска бумаг. Перед тем, как начать готовить документы и проверять, готова ли компания к такому действию, нужно проанализировать биржи и понять, готовы ли они принять ценные бумаги.

С другой стороны, стоит учесть состояние тех отраслей экономики, в которых действует компания, в соответствующих индексах акций бирж ММВБ <#"justify">·возможность получить имущество без предварительного накопления определенной суммы собственных средств и привлечения иных внешних источников;

·может быть единственным методом финансирования инвестиционных проектов;

·оформление лизинга не требует таких гарантий, как получение банковского кредита;

·повышает коммерческую эффективность инвестиционного проекта за счет льгот по налогообложению, применению ускоренной амортизации;

·гибкость лизинговых платежей;

·обеспечивает полное финансирование капитальных затрат.

Еще одним источником финансирования предприятия является бюджетное финансирование. Оно предполагает получение средств из бюджетов различных уровней. Особенностью данного метода является то, что в большинстве случаев средства, вложенные в предприятие, не возвращаются. Существует косвенная форма государственного финансирования, которая осуществляется в виде предоставления предпринимательским фирмам налоговых льгот.

Венчурное финансирование - это долгосрочные высокорисковые инвестиции в акционерный капитал вновь создаваемых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных предприятий), ориентированных на разработку и производство наукоемких продуктов, для их развития и расширения, с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств.

Выделяют также взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Этот метод подразумевает поставку продукции между различными предприятиями на условиях оплаты с отсрочкой платежа. Основное отличие этого способа от предыдущих способов заключается в том, что он входит в состав краткосрочного финансирования деятельности, в то время как другие методы имеют стратегическую значимость.

4.Соотношение внешних и внутренних источников финансирования предпринимательской деятельности

Выбор структуры внешних источников финансирования во многом определяется их ценой. Многие предприятия рассчитывают только на собственный капитал, не используя эффект финансового рычага. Решение данной проблемы возможно только путем создания условий для нормального извлечения прибыли в сфере товарно-материального производства, и тогда промышленные предприятия будут иметь большую степень свободы в использовании различных источников финансирования, что, в свою очередь, позволит минимизировать цену используемого капитала.

Для того, чтобы определить оптимальные источники финансирования предприятия, необходимо провести определенный анализ деятельности предприятия. Грамотный и обдуманный выбор источников финансирования повысит отдачу от использования средств и не вызовет дополнительной необоснованной нагрузки на предприятие, связанной с необходимостью возврата средств.

При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале;

выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;

обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;

с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;

снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Одной из главных проблем финансового менеджмента является формирование рациональной структуры источников средств предприятия. Для того, чтобы финансировать необходимые объемы затрат и обеспечить желательные уровни доходов существует 2 фактора:

) рациональная структура источников средств;

) дивидендная политика предприятия.

Внешние и внутренние источники финансирования тесно взаимосвязаны, но это не значит, что они взаимозаменяемые. Например, внешнедолговое финансирование не должно подменять привлечения и использования собственных средств предприятия. Только достаточный объем собственных средств может обеспечить развитие предприятия укрепить его независимость, а также свидетельствовать о намерении акционеров разделить связанные с предприятием риски. Так, например, для банкира одним из важных показателей кредитоспособности предприятия является коэффициент соотношения заемных средств (ЗС) и собственного капитала (СК) предприятия при решении вопроса кредитоспособности заемщика и вопросов выдачи кредита. Если достаточно средств на предприятии и увеличение плеча может и не привести к увеличению средней процентной ставки (СРПС), а это не сильно скажется на снижении эффекта финансового рычага (ЭФР), в таком случае предприятие получит дополнительный источник финансирования, увеличение прибыли, увеличение стоимости акций, увеличение кредитоспособности предприятия, но нельзя занижать роль заемных средств (ЗС) предприятия. Предприятие не должно в неэкстремальных условиях полностью исчерпывать свою заемную собственность, всегда должен быть резерв для заемных средств. Опытные финансисты считают, что оптимальное соотношение заемных средств к собственному капталу равен 40: 60 (в стабильной рыночной экономике, при развитом фондовом рынке). Таким образом, при формировании структуры источников средств предприятия исходят из общей установки: найти такое соотношение между заемными средствами (ЗС) и собственным капиталом (СК), при котором стоимость акций предприятия будет максимальной (этому соответствует максимальный эффекту финансового рычага (ЭФР)). Величина заемных средств служит для инвестора своеобразным рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств говорит о высоком риске банкротства. Если предприятие ограничивает собственными средствами, то оно ограничивает прибыль и, следовательно, снижает дивиденды. Считается, что если предприятие не преследует цели максимизации прибыли от своей предпринимательской деятельности, то инвесторы теряют интерес и доверие к этому предприятию. Таким образом, для зрелых давно работающих компаний новая эмиссия акций расценивается инвесторами как негативный сигнал, а привлечение заемных средств - как благоприятный или нейтральный сигнал.

Можно выделить правила, несоблюдение которых может привести предприятие к потере независимости в лучшем случае, банкротству - в худшем.

Если нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ отражает прибыль предприятия до уплаты процентов за кредит и уплаты налогов, т.е. это балансовая прибыль +проценты за кредит) в расчете на 1 акцию низкий (в этом случае дифференциал < 0, рентабельность собственного капитала и дивиденд низкие), то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций. Привлечение заемных средств дороже привлечения собственного капитала.

Если нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) в расчете на 1 акацию велик (дифференциал > 0 рентабельность собственного капитала и дивиденд высокие), то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства. Заемные средства будут стоить меньше, чем наращивать собственные средства. Если в такой ситуации форма предпочитает выпустить акции, то у инвесторов может сложиться впечатление о финансовом неблагополучии фирмы, вследствие чего трудности реализации акций.

Эти 2 правила основаны на анализе рентабельности собственного капитала и чистая прибыль на 1 обыкновенную акцию при различных структурах пассивов предприятия и правила основаны на расчете порогового значения нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Одним из главных критериев формирования рациональной структуры пассивов предприятия является пороговое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций, но оно специфично для предприятий и для конкретных ситуаций. Необходимо учитывать:

Темпы наращивания оборачиваемости активов: чем выше ее темпы, тем больше размеры внешнего финансирования.

Стабильность динамики оборачиваемости активов. При стабильном уровне коэффициента оборачиваемости можно увеличить долю заемных средств.

Уровень и динамику рентабельности, чем выше рентабельность активов, тем меньше нужно средств при стабильных производственных мощностях.

Структуру активов, если предприятие располагает значительными активами общего назначения, которые по своей природе могут служить обеспечением кредита, то увеличение доли заемных средств в структуре пассивов логично.

Налогообложение, чем больше ставка налога на прибыль, тем притягательнее заемное финансирование.

Отношение кредиторов к предприятию. Игра спроса и предложения на денежном и финансовых рынках определяет условия кредитования. Таким образом, может получиться, что банкиры сами будут предлагать кредиты.

Приемлемая степень риска при финансировании заемными средствами.

Состояние рынка кратко- и долгосрочных капиталов.

Финансирование - это динамический процесс, поэтому изменение тактики, стратегии предприятия может повлиять на НРЭИПОРОГ (см. Приложения Формула 1).

Устойчивость фирмы показывает, насколько фирма может paзвиваться за счет собственных средств, насколько зависит от внешних источников финансирования. Это очень важный показатель в условиях рынка. Для определения степени финансовой независимости, рассчитывается коэффициент соотношения заемных собственных средств, называемых еще показателем (коэффициентом) устойчивости:

У = обязательства по заемным средствам/ собственные средства

Эффект финансового рычага показывает возможное изменение (увеличение/уменьшение) рентабельности собственных средств, связанное с использованием заемных средств, с учетом платности последних.

ЭФР = (1 - СНП) х (ЭР - СРПС) х (ЗК/СК),

где СНП - ставка налога на прибыль; ЭР - экономическая рентабельность (рентабельность активов); ЗК - заемный капитал; СК - собственный капитал; СРПС - средняя расчетная процентная ставка (включает не только процент, но и все финансовые издержки - затраты по страхованию заемных средств, штрафные проценты.

Если ставка налога на прибыль < экономической рентабельности, то у предприятия, использующего заемные средства, рентабельность собственных средств возрастает на величину эффекта финансового рычага.

Если ставка налога на прибыль > экономической рентабельности, то рентабельность собственных средств у предприятия, которое берет кредит по данной ставке, будет ниже, чем у предприятия, которое этого не делает, на величину эффекта финансового рычага.

Расчет эффекта финансового рычага необходим для:

) определения допустимых условий кредитования;

) определения изменения рентабельности собственных средств, связанного с использованием заемных средств.

Важным моментом при сравнении источников финансирования является выбор временного периода, на котором рассматриваются денежные потоки при каждом источнике финансирования. Горизонт планирования должен быть выбран таким образом, чтобы были учтены все расходы и налоговые выгоды предприятия от использования того или иного источника финансирования.

.Анализ структуры источников финансирования предпринимательской деятельности ОАО «Вимм-Билль-Данн»

ОАО «Вимм-Билль-Данн» - лидер рынка молочных продуктов и детского питания в России и один из ведущих игроков рынка безалкогольных напитков в России и странах СНГ. «Вимм-Билль-Данну» принадлежит более 35-ти перерабатывающих заводов в России, на Украине и в Центральной Азии.

Для того, чтобы проанализировать структуру источников финансирования предпринимательской деятельности необходимо рассмотреть финансовое состояние компании. Финансовое состояние характеризуется комплексом взаимосвязанных критериев как абсолютных (выручка, активы, обязательства, прибыль), которые представлены в отчетности, так и относительных (система финансовых коэффициентов), которые будут рассчитаны далее.

Для оценки финансового состояния предприятий источниками данных служат бухгалтерский баланс предприятия и отчет и прибылях и убытках (см. Приложения Отчеты).

Показатели платежеспособности и ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности

К аб.лик. 2010 г. = (368915 + 1829116)/ 13638882 = 0,16

К аб.лик. 2011 г. = (888262 + 1180408) / 17485888 = 0,12

У ОАО «Вимм-Билль-Данн» К абсолютной ликвидности ниже минимального нормативного значения равного 0,2-0,25. Это говорит о том, что в 2010 году организация может погасить 16% кредиторской задолженности на момент составления отчетности, а в 2011 году всего 12%. Так как коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить на момент составления отчетности. Уменьшение данного коэффициента связано с увеличением в 2011 году краткосрочных обязательств компании в основном за счет роста кредиторской задолженности на 3 824 962 тыс. руб.

Коэффициент быстрой ликвидности (коэффициент промежуточной ликвидности)

К б.л. 2010 г. = (368915+1829116+6881872)/ 13638882 = 0,67

К б.л. 2011 г. = (888262 + 1180408+8069567) / 17485888 = 0,58

Коэффициент быстрой ликвидности показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают краткосрочную кредиторскую задолженность. Данный показатель соответствует рекомендуемому значению = 0,5 до 0,8 как в 2009, так и в 2011 г. В 2010 году ликвидные средства организации покрывают 67% краткосрочной кредиторской задолженности, а в 2011 году 58%. Снижение коэффициента быстрой ликвидности связано с резким увеличением краткосрочных обязательств и дебиторской задолженности за рассматриваемый период. В 2011 году дебиторская задолженность выросла на 1 187 695 тыс. руб. Денежные средства также существенно возросли в 2011 году с 368 915 тыс. руб. до 888 262 тыс. руб.

Коэффициент текущей ликвидности

К тек.лик. 2010 г. = 13139804/13638882 = 0,963

К тек.лик. 2011 г. = 16788718/17485888 = 0,960

Рекомендуемое значение данного коэффициента - от 1 до 2. Нижний предел свидетельствует о неплатежеспособности предприятия. Если коэффициент текущей ликвидности более 2-3, как правило, это говорит о нерациональном использовании средств предприятия. Как мы видим, у ОАО «Вимм-Билль-Данн» данный коэффициент ниже нормы, что показывает, что у предприятия недостаточно средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками

Собственные оборотные средства 2010 = капитал и резервы (стр.490) - внеоборотные активы (стр. 190)= 16327039 - 17127781 = - 800742

Собственные оборотные средства 2011 = 17032110 - 21305656 = - 4273546

К об.зап.и зат.соб.ист. 2010 г. = -800742/ 3945434 = -0, 20

К об.зап.и зат.соб.ист. 2011 г. = - 4273546/ 6204686 = -0,69

Данный коэффициент показывает долю собственных оборотных средств, которые приходятся на финансирование запасов и затрат. У ОАО «Вимм-Билль-Данн» данный коэффициент отрицательный, что говорит о недостатке собственных оборотных средств для финансирования запасов и затрат. Отрицательный показатель собственных оборотных средств крайне негативно характеризует финансовое положение организации. Однако есть примеры отраслей, где фирма может успешно работать даже с отрицательным показателем. В нашем случае данное негативное соотношение перекрывается сверхбыстрым операционным циклом, когда запасы практически сразу превращаются в денежную выручку.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

K обеспеченности запасов и затрат =

К об.зап.и зат.соб.ист. 2010 г. = -800742/ 30267585 = -0,03

К об.зап.и зат.соб.ист. 2011 г. = - 4273546/38094374 = -0,11

Это означает, что у ОАО «Вимм-Билль-Данн» недостаток собственных средств, так как показатели данного коэффициента отрицательны.

Коэффициент долгосрочной платежеспособности:

Кдол.плат-ти. =

Заемный капитал = Долгоср. Обяз. (займы и кредиты) + Краткоср.обяз. (займы и кредиты) - резервы предстоящих расходов = стр. 510+610 - 650

Собственный капитал = итог по Капиталам и резервам + доходы буд. периодов + резервы предстоящих расходов = стр. 490+640+650

Кдолг.платеж. 2010 г. = (79600+1190998-183710)/(16327039+38832+183710)= 1086888/16549581=0,07

Кдолг.платеж. 2011 г. = (3084894+1195218-209463)/(17032110+30903+209463)=

В период с 2010 по 2011 гг. значение данного коэффициента возросло: в 2010 году- 7% долгосрочной задолженности может быть покрыто за счет собственных средств, в 2011 - 24%. Это увеличение связано с уменьшением доли собственных источников в структуре капитала предприятия и увеличения доли заемных средств.

Показатели финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Коэффициент автономии (коэффициент независимости, коэффициент концентрации собственного капитала)

Коэффициент автономии =

К авт. 2010 г. = 16327039 / 30267585 = 0,54

К авт. 2011 г. = 17032110/ 38094374 = 0,45

У ОАО «Вимм-Билль-Данн»» в 2010 году доля собственных средств в структуре источников предприятия составляла 54%, а в 2011 году 45%.

Для этого коэффициента практически невозможно установить нормативное значение. Нормальное значение для конкретного предприятия должно устанавливаться исходя из особенностей предприятия, его потребностей в финансовых ресурсах и целей развития. Чем выше значение данного коэффициента, тем выше устойчивость предприятия. Однако когда это значение близко к единице, то это говорит о недостаточно эффективном финансовом управлении на предприятии, не умении использовать заемные средства. С другой стороны, крайне низкое значение говорить о высоком финансовом риске и высокой зависимости от кредиторов.

Коэффициент зависимости (коэффициент концентрации заемного капитала)

Коэффициент зависимости =

Заемные средства 2010 г. = 4 (долгоср.) + 5 (краткосрочные обяз.) разделы баланса = 301664+13638882 = 13940546

Заемные средства 2011 г. = 3576376+17485888= 21062264

К зав. 2010 г. = 13940546/30267585 = 0,46

К зав. 2011 г. = 21062264/ 38094374 = 0,55

Данный коэффициент характеризует долю заемных средств в структуре источников деятельности предприятия. Как мы видим, в 2011 году доля заемных средств в структуре источников предприятия увеличилась на 10 % и стала равной 55%. В 2010 году сокращение произошло на 8% с 54% до 46%.

Коэффициент финансовой устойчивости (коэффициент долгосрочной финансовой устойчивости)

Коэффициент фин. устойчивости = К фин.уст. 2010 г. = (16327039+301664)/ 30267585 = 0, 55

К фин.уст. 2011 г. = (17032110+3576376)/ 38094374 = 0,54

В 2010 году доля устойчивых источников финансирования во всех источниках предприятия составила 55%, а в 2011 году 54%. То есть эта доля тех пассивов, которые могут быть направлены на финансирование инвестиций.

Коэффициент финансирования

Коэффициент финансирования =

К финанс. 2010 г. = 16327039/13940546 = 1,17

К финанс. 2011 г. = 17032110/21062264 = 0,81 Коэффициент финансирования показывает структуру пассивов предприятия. Как мы видим, у ОАО «Вимм-Билль-Данн» в 2010 году собственные средства превышают заемные, что означает, что финансовое состояние компании более устойчивое, чем в 2011 году, в котором доля собственных средств значительна сократилась.

Показатель рентабельности собственных средств.

Рентабельность собственных средств =

(Собственные средства - 3 раздел баланса)

Рентабельность соб.ср. 2010 г. = 3415757/ ((16112324+16327039)/2) = 0,21

Рентабельность соб.ср. 2011 г. = 2399081/ ((16327039+17032110)/2) = 0,14

Данный показатель характеризует доходность использования собственных средств предприятия. На 1 руб. вложенных собственных средств получено в 2010 году 21 коп., а в 2011 году 14 коп. Наблюдается снижение данного показателя.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

Коэффициент оборачиваемости собств. капитала =

Собственный капитал = стр. 490(Итог «Капитал и резервы»)+стр.640 (Доходы будущих периодов)+стр.650 (Резервы предстоящих расходов)

К обор.собст.кап. 2010 г. = 50543277/ (16327039+38832+183710) = 3,05

К обор.собст.кап. 2011 г. = 61610450/(17032110+30903+209463) = 3,57

Этот свидетельствует об увеличении эффективности использования собственного капитала предприятия в 2011 году по сравнению с 2010 годом.

ЭФР = (1-T)*(RA-p)*ЗК/СК

Т = 20% ставка налога на прибыль

RA = EBIT (стр. 140+070)*100% / (Активы стр. 300 - Кредиторская задолженность стр.620)

р = % к уплате (стр. 070) *100%/ (долг. и кратк. займы и кредиты стр. 510+610)

RA 2010 = (4272169+513321)*100% / (30267585-12225342) = 4785490/ 18042243*100% = 26,5%

RA 2011 = (3111141+378739)*100% / (38094374-16050304) = 3489880/ 22044070*100% = 15,8%

р 2010 = 513321*100% / (79600+1190998) = 40,4%

р 2011 = 378739*100% / (3084894+1195218) = 8,8%

Существенное сокращение средней расчетной процентной ставки связано с увеличением долгосрочных займов, размер которых в 2011 году составил 3 084 894 тыс. руб., что в 38 раз превышает размер долгосрочных займов в 2010 году.

Я полагаю, что такой рост долгосрочных займов связан с тем, что ОАО «Вимм-Билль-Данн» разместила облигационный рублевый заем на сумму 5 млрд. руб.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства.

Под финансированием понимается процесс образования капитала фирмы во всех его формах.

Понятие «финансирование» тесно связано с понятием «инвестирование »: если финансирование - это формирование денежных средств, то инвестирование - это их использование.

Оба понятия взаимосвязаны, но первое предшествует второму. Фирме невозможно планировать какие-либо инвестиции, не имея источников финансирования. Вместе с тем образование финансовых средств фирмы происходит, как правило, с учетом плана их использования.

При выборе источников финансирования необходимо решить следующие задачи:

1. определить потребность в капитале
2. определить оптимальную структуру капитала
3. обеспечить постоянную платежеспособность предприятия, а, следовательно, его финансовую устойчивость
4. снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности
5. максимизировать прибыльность использования собственных и заемных финансовых средств

Финансирование может быть внутренним и внешним.

Внутренние финансовые ресурсы образуются в процессе хозяйственной деятельности организаций.
Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, бюджетной, таможенной, денежно-кредитной политики государства).

Основные формы внутреннего финансирования - это:

1. В составе внутренних источников основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении фирмы, которая распределяется на цели накопления и потребления. Прибыль используется на развитие производства, прибыль, направляемая на потребление, используется для решения социальных задач.
2. Источником финансирования являются доходы, получаемые от внереализационных операций за вычетом расходов на их осуществление.
3. Важную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимости износа основных средств и нематериальных активов.
4. Источником финансирования являются льготы по налогу на прибыль, которые могут получать организации в соответствии с действующим законодательством.

Внешнее финансирование означает, что капитал был предоставлен предпринимательской фирме из внешних источников.

Основные формы внешнего финансирования - это:

1. эмиссия ценных бумаг
2. привлечение кредитов
3. бюджетные ассигнования
4. получение безвозмездной финансовой помощи и др.

Привлечение заемных средств позволяет фирме ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых кредитных операций. Но финансирование на основе заемного капитала не столь выгодно, т.к. кредиторы предоставляют денежные средства на условиях платности и возвратности.

Одной из форм финансирования сложных крупномасштабных объектов является лизинг с участием множества сторон. Если Вам срочно понадобился лизинг недвижимости, оборудования или транспортного средства — добро пожаловать на

Реализация экономического потенциала предпринимательской деятельности во многом зависит от возможностей и условий финансирования. Наличие источников финансирования предпринимательской деятельности в настоящее время является одной из главных проблем в инвестиционной деятельности. Источниками формирования финансовых ресурсов является совокупность источников удовлетворения дополнительной потребности в капитале на предстоящий период, обеспечивающем развитие предприятия. Эти источники подразделяются на собственные (внутренние) и заемные (внешние).

При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

• - определить потребность в кратко- и долгосрочном капитале;
• - выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения и оптимального состава и структуры;
• - обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
• - с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;
• - снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств.

Таблица 1. - Собственные средства и их источники:

Собственные средства	Источники финансовых ресурсов
1. Амортизация (начисление износа основных средств и нематериальных активов)	Выручка от реализации (себестоимость)
2. Прибыль валовая
2.1 Прибыль от реализации товаров и услуг (предпринимательский доход)	Выручка от реализации
2.2 Прибыль от прочей реализации	Доходы от прочей реализации
2.3 Сальдо вне реализационных результатов (доходов)	Вне реализационные доходы
2.4 Резервный фонд	Валовая прибыль до налогообложения
3. Ремонтный фонд	Себестоимость
4. Страховые резервы	Себестоимость или чистая прибыль

Самыми надежными, среди источников финансирования, являются собственные источники финансирования предпринимательской деятельности. В идеале каждой коммерческой организации необходимо всегда стремиться к самофинансированию. В этом случае не возникает проблемы, где взять деньги, снижается риск банкротства. Кроме того, самофинансирование развития предприятия означает его хорошее финансовое состояние, а также наличие определенных преимуществ перед конкурентами, у которых таких возможностей нет. Основными собственными источниками финансирования предпринимательской деятельности в любой коммерческой организации являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.

Финансирование за счет собственных средств имеет ряд преимуществ:

• 1. за счет пополнения из прибыли предприятия повышается его финансовая устойчивость;
• 2. формирование и использование собственных средств происходит стабильно;
• 3. минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);
• 4. упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.

Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства).

Закономерно, что, чем большая сумма прибыли идет на финансирование и развитие хозяйственной деятельности, тем потребность в дополнительных средствах меньше.

Размер нераспределенной прибыли предприятия зависит в первую очередь от показателя рентабельности хозяйственных операций, а также от дивидендной политики, применяемой на предприятии. Данный источник самый простой, доступный и эффективный.

Использование прибыли как источника финансирования реальных инвестиций, направленных на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение предприятия, имеет положительный аспект для предприятия и в том плане, что эта прибыль не облагается налогом на прибыль по существующему налоговому законодательству.

Среди собственных финансовых источников предпринимательской деятельности важная роль принадлежит амортизационным отчислениям. Они призваны обеспечить не только простое, но, в определенной мере, расширенное воспроизводство.

В развитых странах мира амортизационные отчисления до 70-80% покрывают потребности предприятий в инвестициях.

С переходом экономики России к рыночным отношениям значимость амортизационных отчислений как источника финансирования предпринимательской деятельности также повысилась. Преимущество амортизационных отчислений как источника предпринимательской деятельности по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место и всегда остается в распоряжении предприятия.

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан.

Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия.

Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов.

Таблица 2. - Внешние источники финансирования:

Финансовые ресурсы	Источники финансовых ресурсов
1. Заемные средства	Ресурсы соответствующих кредиторов
1.1 Кредит банка
1.2 Кредитного финансового Института
1.3 Бюджетный кредит
1.4 Коммерческий кредит
1.5 Кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в обороте
2. Привлеченные средства	Ресурсы соответствующих инвесторов
2.1 Средства долевого участия в текущей и инвестиционной деятельности
2.2 Средства от эмиссии ценных бумаг
2.3 Паевые и иные взносы членов трудового коллектива, юридических и физических лиц
2.4 Страховое возмещение
2.5 Поступление платежей по лизингу франчайзингу, аренде и т. п.
3. Ассигнования из бюджета и поступления из внебюджетных фондов	Средства бюджетного финансирования и внебюджетных фондов

Привлечение заемных средств позволяет фирме ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств. До тех пор пока размер дополнительного дохода, обеспеченного привлечением заемных ресурсов, перекрывает затраты по обслуживанию кредита, финансовое положение фирмы остается устойчивым, а привлечение заемного капитала является эффективным.

Одним из наиболее распространенных источников финансирования предпринимательской деятельности на сегодняшний день выступает банковский кредит. Причиной тому - ряд преимуществ, которыми обладает эта форма по сравнению с иными формами финансирования. Банки, осуществляющие свою деятельность в условиях жесткой конкуренции, предлагают на сегодняшний день целый спектр всевозможных видов кредитов.

Облигация как инструмент заимствования в большей степени отвечает современным условиям финансового рынка и обладает рядом преимуществ относительно других инструментов. К ним можно отнести следующие:

• 1. возможность доступа напрямую (без посредника) к денежным ресурсам инвестора;
• 2. ввиду раздробленности большого количества держателей облигаций мала вероятность вмешательства кредитора во внутренние дела заемщика;
• 3. облигационные займы предоставляют больше возможностей для финансирования на долгосрочной основе;
• 4. имеется возможность оперативного управления структурой и объемом задолженности, их оптимизации в соответствии с изменяющимися условиями хозяйствования, как внутренними, так и внешними;
• 5. функционирование вторичного рынка выявляет ориентиры, на которые опирается эмитент при выработке параметров новых облигационных выпусков. Ликвидный вторичный рынок своим существованием создает возможности для последующих выпусков облигаций эмитентом, поскольку именно высокая ликвидность облигаций является одной из их наиболее привлекательных для потенциальных инвесторов характеристик;
• 6. погашение основного долга по облигационному займу происходит, как правило, в день окончания срока обращения займа. Данное обстоятельство делает возможным полное обслуживание долга за счет прибыли от реализации самого инвестиционного проекта.

Лизинг является одной из самых новых и стремительно развивающихся форм кредита.

С экономической точки зрения лизинг есть специфический кредит, предоставляемый лизингодателем лизингополучателю в форме передаваемого в пользование имущества.

Франчайзинг широко используется в качестве альтернативного метода распределения товаров и расширения бизнеса на протяжении последних сорока лет. При данном методе франчайзер дает разрешение франчайзи продавать свои фирменные товары и услуги.

Франчайзер должен также предоставить проверенный на практике метод ведения дела, оказать техническое и консультативное содействие при организации бизнеса франчайзи и обеспечивать его поддержку в дальнейшем.

Чтобы получить права на товар, франчайзи, как правило, осуществляет первоначальный взнос франчайзеру, а затем выплачивает ежемесячные взносы.

Долевое финансирование предпринимательской деятельности может осуществляться в двух главных формах:

• 1. дополнительная эмиссия акций существующего в виде акционерного общества предприятия;
• 2. учреждение специально для реализации инвестиционного проекта вновь создаваемого предприятия с привлечением в него соучредителей, которые делают денежный либо имущественный вклад в уставный капитал этого предприятия.

Долевое финансирование может осуществляться в виде денежных и имущественных вкладов.

Чаще всего от приглашаемых сторонних соучредителей требуется денежный вклад, так как инициатор и главный учредитель предприятия, как правило, обладает некоторыми уникальными для данного проекта активами, но не может сам полностью обеспечить потребность проекта в денежных средствах.

Бюджетное финансирование может осуществляться путем предоставления:

• 1. бюджетных инвестиций;
• 2. бюджетного кредита;
• 3. государственных инвестиционных ресурсов на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ;
• 4. средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной основе на срок не более 24 месяцев;
• 5. государственных гарантий по возмещению за счет средств федерального бюджета части вложенных инвестором финансовых ресурсов.

Особенности современной инвестиционной политики в России - снижение доли финансирования предпринимательских структур за счет бюджетных средств и активизация самих предприятий по изысканию инвестиционных ресурсов, в том числе за счет инструментов и институтов финансового рынка.

Финансирование предпринимательской деятельности

1. Понятие и концепция финансирования предпринимательской

деятельности

2. Источники и виды финансирования

1. Понятие и концепция финансирования предпринимательской

деятельности

Считается, что настоящие предприниматели тем и отли-чаются от остальных людей, что знают, как использовать деньги для своего и нашего с вами блага. Они тратят деньги главным образом не на приобретение дач, яхт и ананасов с рябчиками (хотя и это случается), а на развитие бизнеса. Именно они являются основными потребителями кредитных ресурсов. Благодаря им средства, имеющиеся в стране, мо-гут быстро перетечь туда, где их использование в сложив-шейся экономической ситуации является наиболее эффек-тивным.

Подавляющее большинство предпринимателей в России, как собственно и во всем мире, находят себя в сфере малого бизнеса. Бизнес любого предпринимателя поначалу являет-ся малым. Зачастую он таковым остается, и далеко не всегда это свидетельствует о неудаче владельца. Просто для многих областей человеческой деятельности наиболее естественны-ми являются именно малые предприятия.

К таким областям относится торговля, производство сель-скохозяйственной, пищевой продукции, фармацевтика, гру-зоперевозки и др. Представив, сколько людей занимается, например, мелкой розничной торговлей, можно оценить и масштабы малого предпринимательства, и его важность в нашей жизни. Однако в сравнении со всем миром в России малое предпринимательство развито явно недостаточно. Так, его совокупный вклад в экономику России составляет чуть более 10% валового внутреннего продукта (ВВП), в то время как в большинстве развитых стран эта цифра в несколько раз выше.

Отечественный малый бизнес имеет значительный ре-зерв роста, однако этот резерв пока так и остается невыбранным (невостребованным). Причина - хроническая нехватка средств в стране, слабое развитие механизмов, с помощью которых бизнесмен - неолигарх мог бы привлечь средства для развития своих проектов.

Для начала следует остановиться на основных аспектах финансирования предпринимательской деятельности (см. рис. 5.2.1).

Основная концепция финансирования - временная сто-имость денег, которая обосновывает различие одной и той же суммы средств сейчас и в будущем. Уменьшение стоимости вызвано влиянием факторов, включающих риск, инфля-цию и стоимость альтернативных возможностей финансиро-вания. Иллюстративно временная стоимость денег может быть показана в виде вектора убывания стоимости сумм денеж-ных средств, относимых к различным периодам времени

Финансирование

Это способ фор-мирования капи-тала, который не-обходим для рос-та и развития бизнеса.

Финансирование направлено на:

Обеспечение текущих потребностей бизнеса:

Финансирование оборотных средств;

Выполнение долговых обязательств

Старт и реализацию новых проек-тов (предприятий):

Капиталовложения

Расширение (модернизацию) суще-ствующих производств:

Капиталовложения;

Дополнительное финансирование оборотных средств.

Поглощение других бизнесов

Основные аспекты финансирования предпринимательской деятельности

Временная стоимость средств

Год: 2004 2005 2006 2007

Стоимость, р.:100 90 8375

Концепция финансирования

То есть прямо сейчас Вы можете заплатить не более 75 р. за право получить 100 р. через три года, так как фактор, включающий риск и инфляцию составляет 10% .

Финансирование как процесс развивается на основе так-тики и стратегии.

Тактика диктует условия и параметры краткосрочного финансирования.

Стратегия определяет условия и параметры долгосрочно-го финансирования.

Концепция финансирования оформляется в виде проек-тов, которые имеют логичную структуру и всегда отвечают на вопросы:

1.Каковы Ваши нынешние финансовые потребности?

2. Как они изменятся в результате осуществления про-екта?

3. Сколько средств для этого необходимо инвестировать?

Фактически финансирование происходит путем орга-низации краткосрочного и долгосрочного финансирова-ния.

Краткосрочное финансирование часто используется для пополнения оборотного капитала. Организация крат-косрочного финансирования происходит на основе внут-реннего финансирования и (или) краткосрочного кре-дитования.

Оборотный капитал необходим для выживания и продол-жения деятельности в краткосрочной перспективе.

Оборотный капитал необходим:

Для закупок сырья;

Для инвестиций в непрерывное (незавершенное) про-изводство;

Для инвестиций в готовую продукцию;

Для покрытия разницы между дебиторской задолжен-ностью и кредиторской задолженностью

Долгосрочное финансирование используется для капи-тальных инвестиций.

Капитальные инвестиции необходимы для роста и раз-вития предприятия.

Постоянное развитие важно для обеспечения конкурен-тоспособности предприятия. При этом требуются значитель-ные финансовые ресурсы:

Для разработки (приобретения) новых технологий;

Для закупки современного оборудования;

Для разработки новой или улучшения существующей продукции;

Для создания дистрибьюторской сети;

Для совершенствования информационных систем и системы отчетности;

Для улучшения управления и т.д.

Существует два типа внешнего долгосрочного фи-нансирования: кредитование и акционерное финанси-рование.

Для предприятия кредитование более рискованно, а акционерное финансирование требует больших затрат.

Таблица 1.

КРЕДИТОВАНИЕ:

АКЦИОНЕРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ:

Источник финансирования с фик-сированной стоимостью, не зави-сящей от доходности активов Погашение основной суммы и выплата процентов в отличие от дивидендов требуются по зако-ну; Сроки погашения можно совмес-тить по времени с поступлением средств, но они должны быть оп-ределены заранее Стоимость привлечения средств относительно низка; Как правило, требует обеспече-ния в виде основных средств и гарантий

Отсутствует обязательство на-правления средств на выкуп ак-ций; По закону отсутствует обяза-тельство выплаты дивидендов; Увеличивает финансовую базу и кредитную емкость предприя-тия; Является самым дорогостоящим источником финансирования, так как дивиденды не снижают налого-облагаемую базу, а сто-имость привлечения средств вы-сока; Инвесторы ожидают высокого дохода от своих вложений, так как риск и неопределенность, связанные с акционерным капи-талом, высоки; Расширение акционерного капи-тала размывает владение и кон-троль со стороны существую-щих акционеров

Итак, для организации долгосрочного финансирования требуются разные усилия материального и технологичес-кого плана, вместе с тем на выходе каждого из типов фи-нансирования нас ждет различный результат.

Суммируя все сказанное, необходимо отметить, что если выбран проект, который следует профинансировать, то, прежде всего, необходимо определить наилучший источ-ник финансирования. Решение о финансировании подчи-няется определенной логике, смысл которой отражен в таблице 2.

Таблица 2. Логика финансирования

ПРЕДПОЛАГАЕМОЕ	ФИНАНСИРОВАНИЯ	ПОТЕНЦИАЛЬНЫЙ
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ		ИСТОЧНИК
ФИНАНСИРОВАНИЯ		ФИНАНСИРОВАНИЯ
Оборотный капитал		Внутреннее (управление оборот-
Промежуточное		Торговый кредит Краткосрочный лизинг
финансирование		Взаимозачеты Коммерческие бумаги/векселя Банковское финансирование Факторинг
Капитальные инвести-		Долговое финансирование: Банковский кредит; Выпуск облигаций
Расширение/модер		Акционерное финансирование:
низация существу-ющего предприятия, -		Портфельные инвесторы; Стратегические инвесторы
осуществление новых проектов;		Другие виды финансирования:
Освоение новой дея- тельности;		Облигации/конвертируемые облигации;
Поглощения

Для правильной организации финансирования предпринимательской деятельности следует классифицировать источники финансирования. Отметим, что классификация источников финансирования в российской практике отличается от зарубежной. В России все источники финансирования предпринимательской деятельности делятся на четыре группы :

1. собственные средства предприятий и организаций;
2. заемные средства;
3. привлеченные средства;
4. средства государственного бюджета.

В зарубежной практике отдельно классифицируют средства предприятия и источники финансирования его деятельности. Поскольку эти вопросы тесно взаимосвязаны, рассмотрим их более подробно. Одна из наиболее общих группировок средств предприятия в зарубежной практике представлена на схеме 1.

В данной классификации средств предприятия основным элементом является собственный капитал.

Структура собственного капитала предприятия представлена на схеме 2.
Существует еще один вариант классификации средств предприятия, где все средства делятся на собственные и привлеченные.


К собственным средствам предприятия в этом случае относятся:

• уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников или учредителей);
• выручка от реализации;
• амортизационные отчисления;
• чистая прибыль предприятия;
• резервы, накопленные предприятием;
• прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы).

К привлеченным средствам относятся:

• ссуды банков;
• заемные средства, полученные от выпуска облигаций;
• средства, полученные от выпуска акций и других ценных бумаг;
• кредиторская задолженность.

В зарубежной практике существуют различные подходы к классификации источников финансирования деятельности предприятия.

Согласно одному варианту все источники финансирования делятся на внутренние и внешние.

К внутренним источникам финансирования относятся собственные средства предприятия.

К внешним источникам относятся:

• ссуды банков;
• заемные средства;
• средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;
• кредиторская задолженность и др.

Существует вариант деления источников финансирования на:
1) внутренние источники - это расходы, которые предприятие финансирует за счет чистой прибыли;
2) краткосрочные финансовые средства - это средства, используемые для выплаты заработной платы, оплаты сырья и материалов, различных текущих расходов. Формы реализации источников финансирования в этом случае могут быть следующими:

• банковский овердрафт - сумма, получаемая в банке сверх остатка на текущем счете. Овердрафт подлежит оплате по требованию банка. Обычно это наиболее дешевая форма займа, величина процентов по нему не превышает 1-2% базисной учетной ставки банка;
• переводный вексель (тратта) - денежный документ, согласно которому покупатель обязуется уплатить продавцу определенную сумму в установленный сторонами срок. Банк учитывает векселя, предоставляя их владельцам заем на период до их погашения. В качестве платы за выданный заем по векселю банк взимает дисконт (процент), величина которого ежедневно меняется. Переводные векселя наиболее часто применяются во внешнеторговых платежах;
• акцептный кредит применяется, когда банк принимает к оплате вексель, выписанный на имя его клиентов (перепродажа права на взыскание долгов - факторинг). В этом случае банк выплачивает кредитору стоимость векселя за вычетом дисконта, а по истечении срока его погашения взыскивает эту сумму с должника;
• коммерческий кредит - приобретение товаров или услуг с отсрочкой платежа на один - два месяца, а иногда и больше. Использование коммерческого кредита определяется конкретным видом хозяйственной деятельности. Обращение к нему зависит от скорости реализации товара и возможностей отсрочки платежей самого предриятия;

3) среднесрочные финансовые средства (от 2 до 5 лет) используются для оплаты машин, оборудования и научно-исследовательских работ.
Покупка предприятием в кредит машин, оборудования и транспортных средств происходит на фиксированных условиях под залог приобретаемых товаров с регулярным погашением кредита частями.

К группе среднесрочных финансовых средств относится аренда машин и оборудования. Плата за пользование арендованными средствами ведется регулярными взносами, при этом право собственности никогда не переходит к должнику;

4) долгосрочные финансовые средства (сроком свыше 5 лет) используются для приобретения земли, недвижимости и долгосрочных инвестиций. Выделение средств этим путем осуществляется, как:

• долгосрочные (ипотечные) ссуды - предоставление страховыми компаниями или пенсионными фондами денежных средств под залог земельных участков, зданий сроком на 25 лет;
• облигации - долговые обязательства с установленным процентом и сроком погашения. Значительная часть облигаций имеет нарицательную стоимость;
• выпуск акций - получение денежных средств путем продажи различных видов акций в форме закрытой или открытой подписки.

Появление такой классификации источников связано с особенностями внутрифирменного планирования за рубежом, которое включает долгосрочное, среднесрочное и краткосрочное планирование.

При определении потребности в денежных ресурсах обязательно учитываются следующие моменты:

• для какой цели и на какой период (краткосрочный или долгосрочный) требуются денежные средства;
• с какой срочностью требуются средства;
• есть ли необходимые средства в рамках предприятия или придется обращаться к другим источникам;
• каковы затраты при уплате долгов.

Только после детальной проработки всех пунктов делается выбор наиболее приемлемого источника денежных средств.